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(划重点)公用事业行业电力紧缺行业步入盈利拐点

时间:2023-01-12 来源网站:娃娃果财经网

公用事业行业:电力紧缺行业步入盈利拐点

公用事业行业:电力紧缺行业步入盈利拐点 更新时间:2011-5-11 11:22:07   电力缺口高峰或在2013年。我们在《行业研究-电力110503:电力供需重回短缺时代》一文中,详细论述了电力缺口的发生原因、影响、持续时间以及解决方案。   短期而言,电力紧缺促使行业盈利拐点提前到来。在煤价高企、电力紧缺日趋严重以及火电业务多年连续亏损的背景下,政府必须保证火电业务至少保持盈亏平衡状态,才能完成:保证电企发电积极性,促进电力供给;避免部分盈利较差火电企业破产停机;保障足够资金,以满足未来电力投资需求。我们认为,2011-2013年火电上市公司整体ROE至少提升到9%水平。   中长期而言,盈利能力逐步回升至合理水平。随着“十二五”期间发电集团“煤电路港运一体化全产业链”成型,在煤炭供给宽松环境下,电力企业盈利能力将得到大幅提高。与此同时,电力改革任何阶段性成果,必将会压缩电网企业利润或使电价结构回归合理水平,对电力企业而言,相当于打开了上网电价阶段性上调的空间,使行业盈利水平回归合理。   业绩增长和估值修复双轮驱动,调高行业评级至“增持”。我们认为,在政策“救市”以及行业内生性盈利能力逐步提升的双利好因素叠加下,行业盈利增长周期将延续5年以上,行业将告别“逆周期”,赋予“非周期——周期——非周期”的运行特征,估值修复和业绩增长双轮驱动使股价进入新一轮景气周期。我们测算,在上市公司整体ROE水平恢复到9%水平的假设下,对应行业动态PB为2.3-2.5倍,较目前行业静态PB为2.2倍水平仍有14%-24%的上升空间,因此我们调高行业评级至“增持”。   投资策略。1、我们建议全面布局火电上市公司;2、具备全国布局能力的火电龙头:华能国际、华电国际、国电电力;3、“业绩弹性大+电力紧缺”的区域火电企业;4、高盈利能力低估值的广东电企:深圳能源;5、因资金瓶颈发展受限企业:金山股份、皖能电力。   风险提示。我们的判断与政策存在偏差的风险;政策执行不到位的风险

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